با آغاز معاملات سه صندوق نقره، هر سه صندوق در روز نخست با رشد ۱۰ درصدی بازگشایی شدند و روز بعد نیز دومین سقف رشد روزانه را ثبت کردند. این رشد پرشتاب در ظاهر می تواند به استقبال بازار از ابزارهای جدید مالی تعبیر شود، اما بررسی ترکیب دارایی این صندوق ها تصویر دیگری را نشان می دهد.

صندوق نقره بدون نقره

بر اساس آمار رسمی، یکی از این صندوق ها حدود 83 درصد منابع خود را صرف خرید نقره کرده، صندوق دوم نزدیک به نیمی از منابع را به دارایی پایه تبدیل کرده و صندوق سوم اساسا هیچ خریدی انجام نداده و به طور کامل نقد است. با این حال، هر سه صندوق رشد قیمتی مشابهی داشته اند و برآوردها نشان می دهد این صندوق ها به ترتیب با حدود ۲۰ درصد، ۱۷ درصد و ۱۵ درصد حباب قیمتی معامله می شوند. در مورد صندوقی که هنوز نقره ای در اختیار ندارد، کل رشد دو روزه را می توان حباب خالص دانست.

حباب نقدینگی و زنگ خطر بازار

در اینجا دیگر حتی با حباب دارایی هم مواجه نیستیم. دارایی غیرنقدی وجود ندارد که افزایش قیمت آن توجیهی برای رشد واحدهای صندوق باشد. آنچه رشد کرده، صرفا انتظارات کوتاه مدت و رفتار هیجانی بازار است. این وضعیت را می توان حباب نقدینگی نامید؛ پدیده ای که در آن، قیمت از هرگونه منطق ارزش گذاری جدا می شود.

تداوم چنین روندی می تواند زنگ خطری برای سرمایه گذار باشد. ابزارهای مالی جدید، اگر بدون توجه به ارزش ذاتی مورد معامله قرار گیرند، به جای تعمیق بازار، زمینه ساز بی اعتمادی و زیان سرمایه گذاران خواهند شد. حبابی که حتی دارایی ندارد، در زمان تخلیه، سرمایه را به شدت کاهش می دهد.