بازار؛ گروه بین الملل: سقوط بیت‌کوین به زیر سطوح کلیدی قیمت، موجی از ترس و نگرانی را در بازار کریپتو ایجاد کرده است. حجم موقعیت های معاملاتی لیکوئید شده در حال افزایش بوده و همزمان، نوسان‌ها در بازار شدت گرفته است. اکنون سرمایه گذاران به دنبال پاسخ این پرسش هستند که آیا این ریزش آغاز یک روند نزولی عمیق‌تر است یا صرفاً اصلاح طبیعی پس از رالی داغ تابستان؟ اگرچه فضای احساسی بازار به ‌تدریج نزولی‌تر شده، اما بسیاری از تحلیلگران همچنان معتقدند که اتفاقات اخیر به‌هیچ ‌وجه نشانه یک فاجعه یا پایان چرخه صعودی قیمت نیست. «کایس مانای» از ‌بنیان‌گذاران TEN Protocol، معتقد است بازار اکنون در مرحله هضم هیجان وارد آمده و این همان هیجانی است که در فصل تابستان با حذف ۱۹ میلیارد دلار موقعیت معاملاتی اهرمی در یک روز پایان یافت. وی معتقد است که در فصل تابستان، شاهد شدت گرفتن بیش از حد بازار بوده ایم و اکنون بازار رمزارزها در فاز طبیعی آرام‌سازی قرار داشته و این افت‌ها بخشی از چرخه معمول بازار کریپتو است.

یکی از دلایل نگاه نزولی شکل گرفته در میان برخی سرمایه‌گذاران، تردید نسبت ‌به چرخه چهارساله بیت‌کوین است؛ چرخه‌ای که طی سال‌های گذشته نقطه اتکای تحلیل‌ها بوده اما اکنون به ‌نظر می‌رسد کارایی گذشته خود را از دست داده یا دستکم دچار جابجایی شده است. برخی سرمایه گذاران که بیت‌کوین را بالای ۱۰۰ هزار دلار خریداری کرده‌اند، حالا ترجیح می‌دهند برای کاهش ریسک از بازار خارج شوند. بااین حال، عده‌ای دیگر معتقدند که با ورود سرمایه‌گذاران نهادی، نقش الگوهای قدیمی کمرنگ‌ تر شده و اکنون مؤسسات مالی بزرگ نقش اصلی در شکل ‌دهی روند بازار ایفا می کنند. مانای معتقد است این اولین اصلاح جدی بازار نبوده و یکی از اهداف چنین ریزش‌هایی، خروج معامله‌گران کوتاه ‌مدت از بازار است. به گفته وی، تاریخ نشان داده که بیت‌کوین پس از هر چرخه ترس و تردید، دوباره احیا شده و حتی همین حالا نیز نهادهای بزرگ به‌ صورت آرام و مداوم در حال انباشت هستند.

از سوی دیگر، ضعف داده‌های اقتصادی جهانی نیز این وضعیت را وخیم تر کرده است. تعطیلی طولانی ‌مدت دولت آمریکا باعث شد برخی داده‌های اقتصادی این کشور منتشر نشده و بخشی از اطلاعات اقتصادی نیز قابل اعتماد نباشد. این بی‌ثباتی موجب شد انتظارات مربوط به کاهش نرخ بهره کمرنگ تر شده و پس از آن‌ که گمانه ‌زنی‌ها درباره کاهش ۵۰ واحدی نرخ بهره بانکی کاملاً منتفی شد، نقدینگی در بازارها کاهش پیدا کرده و اکنون، تمایل سرمایه‌گذاران جهانی برای پذیرش ریسک سرمایه گذاری کمتر شده است. به‌ گفته مانای، بازار کریپتو به‌ عنوان پرریسک‌ ترین نوع دارایی همواره سریعتر از سایر بازارها به چنین تغییراتی واکنش نشان می‌دهد.

سقوط بیت‌کوین به زیر سطح روانی ۱۰۰ هزار دلار نیز فشار بیشتری بر بازار وارد کرد. این سطح اکنون از یک حمایت قدرتمند به یک مقاومت جدی تبدیل شده و بیت‌کوین برای بازگشت به روند صعودی باید دوباره آن را پس بگیرد. با این حال، مانای معتقد است اصول فاندامنتال همچنان محکم است؛ «هش‌ ریت» در بالاترین سطوح خود قرار دارد، حضور سرمایه گذاران حقوقی عمیق‌تر از همیشه است و حتی دولت‌ها و صندوق‌های حاکمیتی نیز همچنان در حال خرید هستند. وی تأکید می‌کند که بازار به یک استراحت نیاز داشت تا برای حرکت بعدی آماده شود و این مرحله لزوماً نشانه فروپاشی آن نیست.

داده‌های CoinGlass نشان می‌دهد عدم‌ تعادل قابل توجهی در بازار وجود دارد و بخش بزرگی از سرمایه گذاران روی کاهش قیمت شرط‌ بندی کرده‌اند. اهرم لیکوئید موقعیت های معاملاتی فروش از ۲ میلیارد دلار عبور کرده و این در حالی است که لیکویید شدن موقعیت های خرید به زیر ۳۰ میلیون دلار رسیده است. این موضوع نشان می‌دهد که بازار یک ‌طرفه شده و هر حرکت صعود ناگهانی می‌تواند موج سنگینی از لیکویید شدن موقعیت های فروش را به همراه داشته باشد؛ اما تا این لحظه فشار فروشندگان همچنان غالب است.

همزمان ساختار معاملات نشان می‌دهد حدود ۶۰ درصد حجم بازار به آلتکوین‌ها اختصاص یافته که بالاترین سطح از اوایل سال ۲۰۲۵به حساب می آید. سهم بیت‌ کوین و اتریوم به حدود ۲۰ درصد کاهش یافته و این تغییر معمولاً به معنای افزایش فعالیت‌های ناشی از سفته‌ بازی و جستجوی سود در نوسانات تند آلت‌کوین‌هاست. این رفتار بیشتر از سوی معامله‌گران خرد دیده می‌شود که به‌ دنبال فرصت در بازارهای پرنوسان هستند. با این‌وجود، مانای معتقد است که این وضعیت در چرخه‌های گذشته نیز تکرار شده و هر بار که بازار به نقطه اوج ترس می‌رسد، بیت‌کوین خلاف آن را ثابت کرده است. وی معتقد است اکنون شاهد خروج سرمایه گذاران ضعیف، پاک‌سازی اهرم‌ها و ورود آرام بازیگران قدرتمند هستیم.

در مجموع، بازار ترکیبی از نشانه‌های صعودی و نزولی را همزمان به نمایش گذاشته است. هیچ نشانه‌ای از تسلیم کامل هر دو طرف فروشنده و خریدار وجود ندارد؛ اما سطح ۱۰۰ هزار دلار هنوز باز پس گرفته نشده و این موضوع مانعی جدی برای بازگشت اعتماد به بازار است. فعالیت حقوقی ها نیز کمتر از تابستان است؛ اماد نمی توان گفت که این دسته از سرمایه گذاران بازار را ترک کرده اند. معاملات آتی نیز همچنان بسیار پرریسک بوده و هر دو موقعیت معاملاتی لانگ و شورت به سرعت با خطر لیکویید شدن مواجه هستند. فضای کنونی بازار حالتی شبیه راه ‌رفتن روی لبه تیغ دارد و هر حرکتی می‌تواند هر دو طرف را غافلگیر کند. در چنین وضعیتی، بهترین رویکرد صبر، احتیاط و انتظار برای بازپس‌گیری سطوح کلیدی است؛ چراکه هنوز نه تسلیم کامل طرفین رخ داده و نه سطح ۱۰۰ هزار دلار بیت کوین بازپس گرفته شده است.